Что такое Asset Allocation

Несмотря на активное употребление в среде русскоязычных инвесторов, термин «Asset Allocation» не имеет общепринятого перевода на русский язык. Обычно его переводят как «распределение активов» или «формирование портфеля», подразумевая стратегию Asset Allocation – формирование инвестиционного портфеля путем распределения капитала по разным классам активов. Определенное сочетание активов дает оптимальное для инвестора соотношение прибыли и риска, помогающее достичь инвестиционной цели.

Как появилась стратегия Asset Allocation

Впервые принципы портфельного инвестирования были изложены в работах нобелевского лауреата в сфере экономики Гарри Марковица еще в 1950-е годы. Последователи экономиста развили его идеи, сформировав так называемую Современную Портфельную Теория (СПТ).

Однако по-настоящему популярными идеи СПТ и Asset Allocation стали в 1990-е годы в связи с развитием компьютеризации финансовой сферы – расчеты, которые раньше делались вручную, очень долго и с ошибками, стало возможным проводить мгновенно.

Кроме того, на рынке появились такие инструменты, как индексные фонды (ETF), которые не подразумевали активного управления, а просто следовали за рынком (индексом). В отличие от взаимных фондов, ETF дешевы, прозрачны и ликвидны.

Всё это позволило непрофессиональным инвесторам путем грамотного распределения активов получать результаты инвестирования не хуже (а чаще всего даже лучше), чем у профессиональных управляющих. ETF и концепция пассивного распределения активов отлично подходит тем, кто не разбирается в финансовых рынках или не имеет возможности активно управлять своим портфелем.

Задачи Asset Allocation

Ключевая задача подхода Asset Allocation – сформировать портфель со структурой активов, отвечающих целям конкретного инвесторам. Так, портфель формируется в зависимости от следующих факторов:

• конечной финансовой цели (накопления на пенсию, квартиру, автомобиль или формирование источника пассивного дохода – это принципиально разные цели);
• горизонта инвестирования (портфель на 3 года и 30 лет существенно различаются);
• склонности инвестора к риску и необходимости принимать риск;
• возраста и опыта инвестора;
• режима налогообложения;
• желания (и возможности) выходить на зарубежные рынки и т.д.

В отличие от фундаментального или технического анализа, концепция Asset Allocation подразумевает акцент на самом инвесторе, а не на анализе текущей рыночной ситуации. Упрощенно говоря, при распределении активов важнее выбрать правильное соотношение между акциями, облигациями и другими инструментами, чем думать, что лучше купить сейчас: Газпром или Tesla?

Инструменты Asset Allocation

Под классами активов в рамках стратегии Asset Allocation подразумевают крупные группы ценных бумаг, которые имеют схожие характеристики (доходность, стандартное отклонение, волатильность, корреляцию с другими активами и т.д.), в результате чего ведут себя на рынке в сравнении с другими группами примерно одинаково.

Например, можно выделить такие активы, как:

• акции;
• долговые инструменты (облигации, ваучеры);
• инструменты денежного рынка;
• недвижимость (в рамках Asset Allocation чаще говорят о REITах);
• драгоценные металлы (золото);
• инструменты товарного рынка (нефть, газ, рис и т.д.);
• деривативы (фьючерсы и опционы).

Также в отдельный класс активов можно выделить прямые инвестиции, в т.ч. в МФК, p2p-кредитование, краудинвестинг и т.д.

Для достижения более широкой диверсификации и более точной «настройки» портфеля выделяют отдельные подклассы активов, например:

• акции российских и зарубежных компаний;
• акции роста и акции стоимости;
• акции компаний малой, средней и большой капитализации;
• акции развитых и развивающих стран;
• длинные и короткие облигации;
• государственные, муниципальные и корпоративные облигации;
• низкодоходные и мусорные облигации;
• фонды недвижимости и рентные фонды;
• репликативные и синтетические фонды;
• фонды с валютным хеджем и без валютного хеджа и т.д.

Как правило, «строительными кирпичиками» портфеля в рамках концепции Asset Allocation являются фонды – ETF, ПИФы, биржевые ПИФы, взаимные фонды, но иногда включаются и другие активы – например, REITы или акции крупнейших финансовых холдингов (как Berkshire Hathaway или Black Rock).

Таким образом, Asset Allocation – это одна из концепций в рамках Современной Портфельной Теории, подразумевающая формирование портфеля с допустимым для конкретного инвестора уровнем риск-доходность. Чаще всего распределение активов производится путем покупки ETF и других фондов в определенном соотношении.