Что такое дисконтные облигации

Что такое дисконтные облигации

Дисконтные облигации – довольно редко встречающийся тип долговых бумаг. На российском рынке он практически не представлен, однако на Западе встречается чаще. Давайте разберемся в особенностях этого инструмента.

Что такое дисконтная облигация?

Все облигации делятся на два больших типа:

  • купонные – по ним выплачивается фиксированное или нефиксированное вознаграждение (купон) по некой заранее определенной схеме;
  • дисконтные – по ним купона не выплачивается (отсюда другое название дисконтных облигаций – бескупонные или «нулевки»).

Но зачем нужны бескупонные облигации? Дело в том, что они погашаются эмитентом по номиналу, а в обращение выпускаются по цене значительно ниже номинала (т.е. с дисконтом – отсюда название «дисконтные облигации»).

Например, облигация обладает номиналом в 1000 рублей и должна быть погашена через 3 года. С учетом ключевой ставки в 5% эмитент размещает ее на бирже с дисконтом в 15%, т.е. за 85% номинала (850 рублей). Те инвесторы, которые купят облигацию по этой цене, получат доходность в 15% (или 5% годовых).

Через год цена такой облигации поднимется до 90% номинала, т.е. итоговая доходность составит 10% – или всё те же 5% годовых. Возникает вопрос: почему? Причина простая: начальные держатели облигации захотят продать ее дороже, чем купили, т.е. не за 850 рублей, а за 900, чтобы получить свои 5% доходности. Поэтому покупатели будут вынуждены покупать облигацию за 90% номинала – с расчетом продать через год за 95% номинала или дождаться погашения и получить 100% номинала.  

Таким образом, держатели дисконтных облигаций получают доход не за счет купонного денежного потока, а при перепродаже облигаций или при погашении бондов по номиналу.

Учтите, что подсчет выше является примерным и служит для понимания логики работы бескупонных облигаций. Чтобы точно подсчитать доходность дисконтной облигации, необходимо дисконтный доход (разницу между ценой покупки и номиналом) разделить на цену покупки облигации и умножить на 100%, а затем разделить на количество лет до погашения. В нашем случае: номинал – 1000 рублей, цена покупки – 850 рублей, дисконтный доход – 150 рублей, лет до погашения – 3. Подсчитаем доходность: (150 / 850) * 100 = 17,64%. Разделим на 3 и получим 5,88% годовых. Именно такова доходность к погашению данной бескупонной облигации.

От чего зависит стоимость дисконтных облигаций

Бескупонные облигации – особенный тип долговых бумаг. Во-первых, их стоимость практически никогда не превышает номинал (так как иначе нет смысла держать такой бонд), во-вторых, они менее волатильны, чем классические купонные облигации.

На цену дисконтных облигаций влияют следующие факторы:

  • финансовое состояние эмитента – если появляется подозрение, что компания или государство не может расплатиться по долгам, стоимость ее облигации на бирже падает;
  • экономическая ситуация на рынке – при благоприятной рыночной конъюнктуре облигации имеют свойство дорожать;
  • ставок в экономике – чем ниже ставки, тем ниже доходность облигаций и, соответственно, выше их цена.

Таким образом, в целом стоимость дисконтных облигаций подчиняется общерыночным тенденциям.

Где и как купить дисконтные облигации

В России дисконтные облигации не снискали особой популярность. Экспериментальные ГКО и БОБР, запущенные в 1995-1998 годах, сыграли заметную печальную роль в экономическом кризисе в России. ГКО так вообще являются синонимом государственной пирамиды. После кризиса на смену БОБР пришли купонные облигации Банка России (КОБР), а ГКО были полностью списаны.

На Западе дисконтные облигации довольно распространены, хотя и не пользуются большой популярностью. Их выпускают некоторые компании, например, Apple, а также государства. Например, T-notes США, входящие в корзину трежерис.

Купить дисконтные облигации США можно на Нью-Йоркской бирже.

На Московской бирже имеется несколько выпусков корпоративных дисконтных облигаций, но они обладают довольно большим номиналом (от 100 000 рублей) и доступны только квалифицированным инвесторам. Государственных дисконтных облигаций России в настоящее время в обращении нет.

Оставить комментарий

Оставить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.