Хедж-фонд – это разновидность инвестиционного фонда. В отличие от традиционных фондов, управляющие хедж-фондов могут открывать короткие позиции и использовать спекулятивные сделки с целью защиты основного капитала. Хедж-фонды являются активно управляемыми. За счет своей стратегии потенциально они могут принести больший доход инвесторам, но при этом несут большие риски. Давайте разберемся, что такое хедж-фонды и как они работают.
Как работают хедж-фонды
В переводе с английского слово «hedge» означает «защита» или «страховка». Хеджирование – это стратегия, при которой инвестор страхует свои риски, открывая сделку по активу сразу в две стороны: на покупку и на продажу. В результате ему удается заработать при любом движении рынка. Вопрос только в управлении расходами.
Как правило, в хеджевой сделке одно направление ключевое – например, инвестор решает заработать на повышении курса акций Лукойла, но при этом боится, что из-за снижения цен на нефть акции упадут. В таком случае он открывает вторую сделку – продает опцион или фьючерс на нефть. Теперь, если нефть действительно упадет в цене, то он получит прибыль от продажи дериватива. А сделку по Лукойлу закроет позднее, когда акция «отрастет» до нужного значения.
Использовать подобные схемы додумался социолог Альфред Джонс в 1949 году. В свободное время он изучал технический анализ и заметил, что большинство активов на рынке движутся разнонаправленно. Тогда он решил одновременно открывать две сделки: покупал акции, которые должны вырасти, и тут же продавал (открывал короткую позицию) те акции, которые, по его прогнозу, должны будут упасть.
После серии успешных тестов Джонс в 1960 году открыл первый в мире хедж-фонд под названием A.W. Jones & Co. Ему удавалось заработать и на растущем, и на падающем рынке, и даже во время бокового движения, когда большинство активных и пассивных стратегий оказывались бессильными. В первые 5 лет существования фонда он заработал более 325%.
Джонс с первого года начал принимать средства в управление по фиксированной ставке – 20% от прибыли. Это вознаграждение до сих пор считается эталонным на рынке хедж-фондов.
К 1968 году количество хеджевых фондов на рынке США превышало 140 штук. В те же годы SEC (комиссия по надзору за фондовыми рынками) разработала стандарты управления хедж-фондами и формы контроля за ними.
Структура хедж-фондов
Так как в управлении у хедж-фондов находятся огромные суммы, то и структура надзора над ними довольно обширна.
Средствами хедж-фонда распоряжается управляющая компания. Одна УК может иметь в управлении несколько фондов. Но, как правило, обычно одна УК управляет одним фондом. В составе УК находятся аналитики (осуществляют стратегическое управление) и трейдеры (непосредственно проводят сделки).
Хранением информации о сделках занимается администратор фонда.
Регистрирует взносы инвесторов и их доли в активах фонда депозитарий. Хранит средства фонда и его резервы, обеспечивает проведение сделок кастодиан. Обычно в роли депозитария и кастодиана выступает крупный инвестиционный банк.
Виды хедж-фондов
Есть несколько классификаций хедж-фондов. Например, МВФ предлагает такие типы хеджевых фондов:
- классические, или относительной стоимости – опираются на классические стратегии хеджирования (открывают разнонаправленные сделки, используют кредитное плечо, леверидж и т.д.);
- макрофонды – инвестируют в активы одной страны;
- глобальные – вкладывают в различные активы по всему миру.
Хедж-фонды используют в своей работе такие стратегии:
- поиск и покупка недооцененных акций с одновременной продажей переоцененных;
- рыночный арбитраж – заработок на разнице цен на товары и ценные бумаги на различных биржах;
- Event Driven – заработок на важных корпоративных событиях (слияние, реорганизация, поглощение или выделение компаний, выход на IPO или SPO, включение в индексы и т.д.);
- леверидж – «обратные» сделки, например, приобретение опционов пут на растущем рынке с последующей продажей подорожавшего актива;
- выкуп кризисных активов – покупка компаний, находящихся в предбанкротном состоянии, по цене ниже балансовой стоимости и последующая их ликвидация (либо вливание средств для подъема бизнеса).
Самые крупные хедж-фонды
В мире насчитывается свыше 150 тысяч активных хедж-фондов. Чтобы инвестировать в них средства, необходимо обладать статусом квалифицированного (в России) или аттестованного (в США и Европе) инвестора. Порог входа в такие инвестиции начинается обычно от 100 тысяч долларов, средний «чек» – 15 миллионов долларов.
Наиболее крупные хедж-фонды в мире:
- Davidson Kempner Capital – имеет активы на сумму свыше 30,8 млрд долларов, в работе использует 5 ключевых стратегий, в т.ч. арбитраж слияний и арбитраж конвертируемых облигаций;
- Citadel (32,24 млрд долларов) – возглавляемый Кеннетом Гриффином, фонд был назван лучшим хедж-фондом 2019 года по версии Institutional Investor Awards;
- BlackRock (32,9 млрд долларов) – не только хедж-фонд, но и крупнейший провайдер ETF;
- Elliott Management (37,7 млрд долларов) – известен тем, что инвестирует в проблемные бумаги, поэтому получил прозвище «стервятник»;
- Millennium Management (40 млрд долларов) – крупнейший нью-йоркский хеджевый фонд;
- Two Sigma Investments (42,9 млрд долларов) – известна активным использованием компьютерных моделей в инвестициях;
- AQR Capital Management (60,8 млрд долларов) – использует в работе количественный анализ;
- Man Group (62 млрд долларов) – единственный в списке неамериканский фонд со штаб-квартирой в Лондоне;
- Renaissance Technologies (68 млрд долларов) – самый эффективный в мире хедж-фонд, возглавляемый гением-математиком Джимом Симмонсом;
- Bridgewater Associates (123 млрд долларов) – крупнейший в мире хедж фонд, возглавляемый легендарным Рэем Далио.
