Компаниями-зомби на бирже называют фирмы с большим количеством долгов и отсутствием прибыли. Ключевая черта компании-зомби – она не генерирует практически никакой прибыли, но зато постоянно привлекает деньги инвесторов, по факту просто прожигая их. Рано или поздно таким компаниям приходит конец, но дешевые кредиты и вера инвесторов в них (а иногда и государственная поддержка) позволяют таким зомби существовать очень много.
Как появляются компании-зомби
Определение «компания-зомби» изначально применялось в отношении убыточных компаний эпохи жесткого кризиса 90-х годов в Японии, который вошел в историю как «потерянное поколение». На фоне кризиса и резкого коллапса экономики банки с разрешения правительства просто заливали деньгами убыточные компании, дабы не допустить их банкротства и массовой безработицы. Но по факту такие компании не давали экономике никакого роста и просто сжигали все полученные деньги.
Последствия таких опрометчивых действий видны до сих пор: экономика Японии испытывает критические проблемы с ростом, которые проявились как раз в период «потерянного поколения».
Сейчас на фоне растущей экономической напряженности во всем мире количество компаний-зомби угрожающе растет. Если в 80-х годах во всем мире насчитывалось не более 2% зомби, то в 2008 году после кризиса их количество превысило 10%, а в 2020 году – уже 21%.
Особенно много компаний-зомби в США и развитых странах. Правительства искусственно поддерживают их, чтобы не допустить массовой безработицы. В 2020 году на фоне локдаунов количество компаний, залитых «вертолетными деньгами», но при этом глубоко убыточных, выросло в 1,5 раза.
Правительства поддерживают такие компании не только методом прямого финансирования, но и, например, предоставляют им налоговые льготы, субсидии, выкупают их долговые обязательства и т.д.
Однако ключевой мерой поддержки слабой экономики по-прежнему является экстремально низкая процентная ставка, которая позволяет занимать деньги в банках по ничтожной ставке. В попытке смягчить последствия спада экономики правительства развитых стран загнали себя в ловушку: при повышении ставки обслуживание кредитов станет намного дороже, и в результате компаниям грозит банкротство. При удержании ставки на низком уровне возникают системные проблемы в экономике из-за роста компаний-зомби.
Чем опасно засилье компаний-зомби
Негативных последствий у «зомбификаций» экономики множество:
- Компании-зомби требуют избыточного финансирования и служат настоящими «сжигателями» денег. Правительства вынуждены поддерживать в них жизнь, чтобы не допустить социальных потрясений.
- Компании-зомби тормозят развитие экономики. Вместо финансирования по-настоящему прорывных компаний правительства вынуждены помогать компаниям с устаревшим оборудованием и неэффективным управлением. В результате реального роста ВВП не происходит при одновременном росте инфляции.
- Низкие ставки и печать денег разгоняют инфляцию. В результате происходит обнищание населения, продолжающего получать ту же самую зарплату, но способного купить на эти же деньги меньше товаров и услуг.
- Снижается конкуренция и процветает демпинг. Вместо того, чтобы развивать производство и создавать эффективные бизнес-модели, компании-зомби просто снижают цену на свою продукцию. Однако их продукция, как правило, довольно низкого качества, так что снижается общий уровень качества производимых товаров и услуг одновременно при удержании цен примерно на одном уровне, т.е. снижается уровень жизни потребителей.
Но самое главное – с ростом уровня «зомбификации» экономика страны становится всё более зависимой от доступных кредитов. Если банки прекратят финансировать компании-зомби, выдавая по факту невозвратные займы, то вся экономика разом рухнет.
Таким образом, единственный шанс на спасение «зомбированной» экономики, как ни печально звучит – это жесткий кризис с массовыми банкротствами и полной перестройки экономических процессов в стране.
Признаки компаний-зомби
Чтобы не купить акции или облигации компаний-зомби в свой портфель, проверяйте ее по этому чек-листу:
- высокий уровень задолженности (отношение долг / EBITDA выше 3);
- долг больше капитала;
- акционерный капитал – отрицательный;
- процентные выплаты по кредитам растут;
- чистая прибыль стагнирует или не растет;
- прибыль на акцию имеет отрицательное значение;
- рентабельность бизнеса меньше, чем значение инфляции в стране;
- низкий уровень капитальных затрат;
- отсутствие резервных и амортизационных фондов;
- компания регулярно привлекает займы, выпускает облигации и дополнительные акции.
Если в анализируемой вами компании вы найдете 4-5 признаков «зомбификации», лучше воздержаться от покупки подобной акции.
