Что такое компании-зомби

Компаниями-зомби на бирже называют фирмы с большим количеством долгов и отсутствием прибыли. Ключевая черта компании-зомби – она не генерирует практически никакой прибыли, но зато постоянно привлекает деньги инвесторов, по факту просто прожигая их. Рано или поздно таким компаниям приходит конец, но дешевые кредиты и вера инвесторов в них (а иногда и государственная поддержка) позволяют таким зомби существовать очень много.

Как появляются компании-зомби

Определение «компания-зомби» изначально применялось в отношении убыточных компаний эпохи жесткого кризиса 90-х годов в Японии, который вошел в историю как «потерянное поколение». На фоне кризиса и резкого коллапса экономики банки с разрешения правительства просто заливали деньгами убыточные компании, дабы не допустить их банкротства и массовой безработицы. Но по факту такие компании не давали экономике никакого роста и просто сжигали все полученные деньги.

Последствия таких опрометчивых действий видны до сих пор: экономика Японии испытывает критические проблемы с ростом, которые проявились как раз в период «потерянного поколения».

Сейчас на фоне растущей экономической напряженности во всем мире количество компаний-зомби угрожающе растет. Если в 80-х годах во всем мире насчитывалось не более 2% зомби, то в 2008 году после кризиса их количество превысило 10%, а в 2020 году – уже 21%.

Особенно много компаний-зомби в США и развитых странах. Правительства искусственно поддерживают их, чтобы не допустить массовой безработицы. В 2020 году на фоне локдаунов количество компаний, залитых «вертолетными деньгами», но при этом глубоко убыточных, выросло в 1,5 раза.

Правительства поддерживают такие компании не только методом прямого финансирования, но и, например, предоставляют им налоговые льготы, субсидии, выкупают их долговые обязательства и т.д.

Однако ключевой мерой поддержки слабой экономики по-прежнему является экстремально низкая процентная ставка, которая позволяет занимать деньги в банках по ничтожной ставке. В попытке смягчить последствия спада экономики правительства развитых стран загнали себя в ловушку: при повышении ставки обслуживание кредитов станет намного дороже, и в результате компаниям грозит банкротство. При удержании ставки на низком уровне возникают системные проблемы в экономике из-за роста компаний-зомби.

Чем опасно засилье компаний-зомби

Негативных последствий у «зомбификаций» экономики множество:

• Компании-зомби требуют избыточного финансирования и служат настоящими «сжигателями» денег. Правительства вынуждены поддерживать в них жизнь, чтобы не допустить социальных потрясений.
• Компании-зомби тормозят развитие экономики. Вместо финансирования по-настоящему прорывных компаний правительства вынуждены помогать компаниям с устаревшим оборудованием и неэффективным управлением. В результате реального роста ВВП не происходит при одновременном росте инфляции.
• Низкие ставки и печать денег разгоняют инфляцию. В результате происходит обнищание населения, продолжающего получать ту же самую зарплату, но способного купить на эти же деньги меньше товаров и услуг.
• Снижается конкуренция и процветает демпинг. Вместо того, чтобы развивать производство и создавать эффективные бизнес-модели, компании-зомби просто снижают цену на свою продукцию. Однако их продукция, как правило, довольно низкого качества, так что снижается общий уровень качества производимых товаров и услуг одновременно при удержании цен примерно на одном уровне, т.е. снижается уровень жизни потребителей.

Но самое главное – с ростом уровня «зомбификации» экономика страны становится всё более зависимой от доступных кредитов. Если банки прекратят финансировать компании-зомби, выдавая по факту невозвратные займы, то вся экономика разом рухнет.

Таким образом, единственный шанс на спасение «зомбированной» экономики, как ни печально звучит – это жесткий кризис с массовыми банкротствами и полной перестройки экономических процессов в стране.

Признаки компаний-зомби

Чтобы не купить акции или облигации компаний-зомби в свой портфель, проверяйте ее по этому чек-листу:

• высокий уровень задолженности (отношение долг / EBITDA выше 3);
• долг больше капитала;
• акционерный капитал – отрицательный;
• процентные выплаты по кредитам растут;
• чистая прибыль стагнирует или не растет;
• прибыль на акцию имеет отрицательное значение;
• рентабельность бизнеса меньше, чем значение инфляции в стране;
• низкий уровень капитальных затрат;
• отсутствие резервных и амортизационных фондов;
• компания регулярно привлекает займы, выпускает облигации и дополнительные акции.

Если в анализируемой вами компании вы найдете 4-5 признаков «зомбификации», лучше воздержаться от покупки подобной акции.