Что такое оферта по облигации

Что такое оферта по облигации

Оферта – это публичное предложение эмитента выкупить акции, находящиеся у инвесторов, по их номиналу. Чаще всего оферта свойственная для многолетних облигаций – со сроком обращения 5 лет и более. После объявления оферты эмитент может изменить процентную ставку по купону. Если инвестор не согласен, он может предъявить облигацию к выкупу и забрать свои деньги.

Как функционирует оферта

Возьмем, к примеру, облигацию ГПБ-16-боб. Она будет погашена 18 апреля 2024 года, но эмитент выставил оферту на 20 октября 2020 года. Это значит, что в дату оферты инвестор может предъявить ее к погашению по номиналу вне зависимости от рыночной стоимости. Либо может держать дальше, если новая ставка по купону его устроит. Обычно на решение есть от 10 до 14 дней до оферты – т.е. в этот срок нужно направить поручение на погашение через своего брокера.

Оферта очень удобна для организаций, так как позволяет погасить облигацию раньше запланированного срока и не нести издержек на обслуживание долга. Инвестор же может получить свои деньги раньше, если ситуация на рынке изменилась, например, Центробанк повысил ключевую ставку.

Допустим, инвестор купил 10-летнюю ОФЗ с купоном 6% годовых за 998 рублей. Но затем Центробанк повышает ключевую ставку, например, до 8%. На рынке появляются ОФЗ с купоном 10%, и прежние облигации с низкой доходностью падают в цене, чтобы компенсировать разницу. Облигация падает до 990 рублей. Если инвестор продаст ее по нынешней цене, то получит убыток в 8 рублей. Но по оферте облигация будет гаситься за 100% номинала, т.е. за 1000 рублей, следовательно, инвестор заработает по 2 рубля с каждой облигации. Если он купит облигацию по 990 рублей и погасит за 1000, то дополнительно получит еще по 10 рублей.

Следует учитывать, что с курсовой разницы нужно будет заплатить налог – 13%. Например, если у инвестора было 100 облигаций, которые он купил за 990 рублей, а потом погасил за 1000 рублей, то с полученной прибыли в 1000 рублей надо заплатить налог 130 рублей. Налог автоматически удержит брокер.

Последствия оферты

После того, как эмитент объявит оферту, он может изменить процентную ставку по купону – причем на любое значение, даже символические 0,01%. Например, по облигации Банк ФК-Открытие-10-1 эмитент установил купон в 0,01% после оферты в 2018 году (до этого ставка была 11,75%).

Следовательно, если инвестор не обратит внимание на оферту и не предъявит облигацию к выкупу, то вместо ожидаемых купонов получит сущие копейки.

Кроме того, сразу после объявления оферты и выкупа облигаций цена оставшихся бумаг резко падает. Это видно на графике. Цена бонда упала до 80% стоимости.

Так происходит по простой причине. После уменьшения купона до 0,01% облигация становится неинтересной в плане получения постоянного дохода, и она переходит фактически в категорию дисконтных, где прибыль инвестора образуется как разница между ценой покупки и номиналом.

Так, если инвестор купит облигацию за 800 рублей, дождется погашения и получит 1000 рублей, то заработает 200 рублей.

На сколько именно падает облигация после оферты, зависит от ключевой ставки Центробанка. Например, ставка составляет 5%, а до погашения облигации остается 5 лет. Следовательно, цена падает примерно на 25%, чтобы инвестор мог заработать 5% годовых.

Виды оферт

Выделяют два типа оферты:

  • безотзывная, или пут (put) – при этом типе инвестор сам предъявляет облигацию к выкупу, если она ему не нужна;
  • отзывная, или колл (call) – здесь эмитент может сам погасить любой объем облигаций, какой ему необходимо.

На Мосбирже обращаются в основном облигации с безотзывными офертами, т.е. от инвестора требуются активные действия для погашения. Как правило, подача заявки на погашение через брокера производится бесплатно – главное, успеть сделать это в подходящее временное «окно».

При колл-оферте инвестору делать ничего не нужно, тут всё будет зависеть от эмитента. Он может погасить весь выпуск, только его часть или вообще ничего не погашать. Тут уж как повезет.

Таким образом, про оферту по облигации не нужно забывать. Если не хотите всех этих сложностей – выбирайте простые облигации с погашением по номиналу и без дополнительных условий.

Оставить комментарий

Оставить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован.