Кризис – настоящее испытание для инвестиционного портфеля. Если доходность ваших вложений начинает резко снижаться, то это повод пересмотреть структуру инвестиций и понять, что вы делали не так. Хорошо сбалансированный портфель даже в кризис сохраняет устойчивость и быстро восстанавливается после падения. Но какая структура активов является наиболее предпочтительной?
Как ведут себя активы в кризис
Акции исторически показывают себя как наиболее волатильный актив: в кризисные годы они сильнее всего падают, а во время экономического расцвета показывают ошеломильный рост. Так, среднегодовая доходность индекса S&P500 за 30 последних лет составила 10,2%.
Длинные облигации на долгосрочной дистанции показывают себя как стабильный инструмент, но в кризис их стоимость снижается: инвесторы предпочитают короткие облигации и другие защитные активы с высокой ликвидностью. Среднегодовая доходность индекса 10-летних корпоративных облигаций США – 6,8%.
Золото в кризис интенсивно растет, так как пользуется славой защитного актива. И если инвесторам на рынке что-то непонятно, то они предпочитают скупать золото. Однако в периоды стабильности спроса на драгметалл со стороны инвесторов почти нет, поэтому в масштабе десятилетий золото дает наименьшую доходность по сравнению с широким рынком акций и облигаций. Так, среднегодовая доходность золота всего 4%. Есть продолжительные периоды, когда золото просто падает – например, в период с 1987 по 2001 год золото упало с 510 до 234 долларов за унцию, с 2013 по 2019 золото также снижалось – с максимума в 1814 до 1200 долларов.
Защитные активы
Но, как ни странно, золото в антикризисном портфеле должно занимать свою долю, ведь в период кризиса именно золото пользуется наибольшим спросом со стороны инвестора. Наличие золота позволит компенсировать просадку по акциям.
Кроме того, в портфель следует добавлять и другие защитные инструменты, которые будут выполнять роль хеджа:
- короткие российские ОФЗ;
- американские трежеря;
- ETF на корпоративные облигации.
Другой вопрос – какова должна быть доля этих защитных активов. Чрезмерное увеличение их доли повлечет за собой снижение доходности, особенно, в долгосрочной перспективе. Недостаточное количество сведет на нет весь защитный эффект.
Модельные антикризисные портфели
Есть несколько видов антикризисных портфелей, созданных различными инвесторами. Каждый обладает своими плюсами и минусами.
Классический антикризисный портфель, используемый различными фондами в качестве базового, включает в равных долях акции, краткосрочные облигации, долгосрочные облигации и золото.
Такой портфель отличается хорошим балансом и защитой практически от любых рыночных встрясок. За последние 20 лет такой портфель дает доходность в 6,94% годовых с максимальной просадкой в 16,72%.
Добавление в этот портфель недвижимости в виде REIT с соответствующей ребалансировкой активов (каждый занимает долю в 1/5 от портфеля) позволило повысить доходность портфеля до 7,68%, но при этом увеличилась его волатильность: максимально возможная просадка возросла до 23,1%.
Всепогодный портфель Рэя Далио составлен с упором на облигации, которые в кризис менее волатильны, чем акции. Его структура такова:
- долгосрочные казначейские бонды США – 40%;
- акции США – 30%;
- среднесрочные казначейские бонды – 15%;
- золото – 7,5%;
- товарный рынок – 7,5%.
Среднегодовая доходность портфеля составляет 6,6% при сравнительно низкой волатильности: -14,75%.
«Ленивый портфель» Свенсона включает в себя 30% акций США, 15% REITов, 15% акций развитых стран, 15% трежерей, 15% TIPS и 10% акций развивающихся стран. Такой портфель дал за 20 последних лет доходность в 6,58% годовых при максимальной просадке в 40,24%. Так что полноценным «антикризисным» его вряд ли можно назвать.
