Виды купонов по облигациям: как подобрать подходящие

Виды купонов по облигациям: как подобрать подходящие

По облигациям выплачивается регулярный доход, который именуется купоном. Однако схемы купонных выплат могут быть совершенно разными, например, переменными, фиксированными и плавающими. Некоторые купоны платятся раз в квартал, другие – ежемесячно. Разберемся, какие типы купонных выплат по облигациям бывают и какие лучше использовать инвестору.

Классификация по периодичности выплаты

Купоны выплачиваются с различной периодичностью:

  • Раз в месяц – как правило, ежемесячно платят купоны эмитенты с мусорным рейтингом. Такие облигации называются высокодоходными, так как их купонная ставка значительно превосходит среднерыночную. Ежемесячная выплата купона позволяет быстрее возвратить инвестиции (особенно в сочетании с амортизацией), но на длительный срок такие облигации брать рискованно.
  • Раз в квартал – большинство корпоративных облигаций в России позволяют инвестору получать купоны ежеквартально. Например, так платят купоны по своим бондам Сбербанк, Роснефть, Лукойл, ВТБ, Газпром.
  • Раз в полгода – в основном по такой схеме выплачиваются купоны по облигациям федерального займа.
  • Раз в год – такие облигации практически не встречаются на российском рынке, так как не пользуются особой популярностью у инвесторов.

Чем чаще выплачивается купон, тем быстрее инвестор возвращает свои вложения. Частые выплаты позволяют создать стабильный денежный поток из купонов.

Классификация по типу выплаты

Большинство облигаций имеют постоянный (или фиксированный) купон. Его размер определен и закреплен до самого погашения облигации. Например, по облигации Атомэнергопром-8-боб годовая ставка купона 1,11%, выплата производится каждые 182 дня фиксированной суммой – 55,35 рублей. Такая схема выплаты удобна для инвестора, так как позволяет максимально точно спрогнозировать поступление средств и спланировать дальнейшие действия.

Фиксированный переменный купон так же, как и постоянный, известен заранее, но при этом размер купона меняется с каждый платежом. Хорошим примером являются так называемые народные облигации (ОФЗ-н). Все шесть купонов ОФЗ-н разные – и чем дольше держать облигацию, тем больший купон можно получить.

Переменный купон свойственен для облигаций с офертой. Оферта – это выкуп облигаций со стороны эмитента, при этом она бывает принудительной (когда эмитент сам определяет, сколько облигаций он выкупит) и добровольной (держатели облигаций сами могут предъявить их к погашению по номиналу, и эмитент должен будет их выкупить). После оферты ставка купона меняется, причем совершенно произвольно – вплоть до 0,01% годовых. Эмитент сам устанавливает ставку, исходя из текущей финансовой ситуации.

Поэтому по облигациям с переменным купоном рассчитывают доходность не к погашению, а к оферте. И большинство инвесторов стараются избавиться от облигации как раз к оферте, чтобы лишний раз не испытывать судьбу: они либо предъявляют ее к выкупу, либо продают на рынке.

Например, по облигации Алроса-4-боб установлены постоянные ставки по купонам с 1 по 20. После оферты эмитент может изменить значение ставки.

Плавающий купон – ставка по такому купону зависит от внешних индикаторов, чаще всего от индекса потребительских цен (инфляции), ключевой ставки Центробанка, межбанковской ставки кредитования (РУОНИА), курса доллара к рублю и т.д.

Эмитенты заранее прописывают формулу, по которой производится расчет купона. Например, ставка по купону облигации Газпром-20-боб зависит от размера инфляции. Такая облигация может применяться для защиты от инфляционных рисков. Однако минус таких облигаций – нельзя предсказать их доходность.

Ипотечный купон – особая разновидность купона так называемых «ипотечных» облигаций. Это тип облигаций, которые выпускаются только банками и обеспечены платежами клиентов по ипотечным займам. Доходность облигаций зависит от средних ставок по ипотеке в данном банке.

Амортизация и купон

Нужно учесть, что при амортизации производится уменьшение абсолютного размера купона, даже если ставка остается неизменной. Причина простая: при амортизации постепенно сокращается номинал облигации, а купон рассчитывается как процент от номинала.

Например, по облигации ЛСР-БО-001Р-05 предусмотрено три амортизации.

Следовательно, купон будет уменьшаться при сохранении той же ставки: так, 8,4% годовых от 1000 рублей – это 20,94 рублей в квартал (или 84 рубля в год), а 8,4% годовых от 800 рублей (номинал облигации после первой амортизации) – это 16,75 рублей ежеквартально (или 67 рублей в год).

Амортизация удобна, если нужно поскорее осуществить возврат инвестиций. Но сокращение размера выплат делает ее невыгодной на рынке с падающими процентными ставками.

Оставить комментарий

Оставить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *